天士力股份转让ing…公司控制权变更，后续发展有待观望

根据最新消息，天士力医药集团股份有限公司2024 年 7 月 31 日收到公司控股股东天士力产业集团的通知，其正在筹划股份转让事宜，该事项可能导致公司控制权变更。

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01 股份转让导致公司控制权变更

7月31日晚间，天士力发布公告称，公司控股股东天士力生物医药产业集团有限公司（以下简称天士力集团）正筹划公司股份转让事宜，可能导致公司控制权发生变更。

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鉴于该事项存在重大不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，根据《上海证券交易所股票上市规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第4号——停复牌》等有关规定，经公司向上海证券交易所申请，公司股票自8月1日起停牌，预计停牌时间不超过两个交易日。

消息虽简单，但让不受业内人士大为震惊，在资本市场也引起热议。

截至7月31日收盘，天士力股价报14.08元/股，总市值达210亿元，已连续5个交易日上涨。

天士力的控制权变更，不仅是公司自身发展的关键转折点，更是可能影响整个中药行业的格局。

关于天士力控制权变更的最后结果，目前只能静待其结果，等待市场的答案揭晓。

02 资本市场猜测，国资入股观点占多数

自1994年成立以来，天士力在中药行业凭其核心大单品复方丹参滴丸，一举成为中药头部企业之一，其模式及创新布局也一直走在行业前列。2023年天士力业绩实现大幅扭亏，归母净利润较2022年的-2.75亿元，增至高达10.71亿元。

此时突然传出控制权变更，更让大众产生好奇，究竟发生了什么，会有哪些变化。也因此传出许多猜测。

天士力的公告并未披露交易的另一方，但资本市场已引发一轮热议。

目前，资本市场的分析主要有三类观点：一类是国资、一类是老股东、一类是与天士力在中医药数字化方面有相关合作的企业。

在各种观点中，国资更占据上风。

从目前产业发展阶段来看，“国资进场”确实符合中药行业此前趋势，最终如何，只能等天士力复牌后，结局才能更为明朗。

但国资主导中药行业的发展已经是大势所趋。

特别是在三中全会结束后，国企带领民营企业向前奔跑，改善经济活跃度的政策已经逐渐释放，国有资本选择优质民企合作，并购，在未来或许会有更多，更具体的案例。

回顾数十年前，民转公也是当时时代的一股风向和浪潮，如今历史的重演，相信对未来的经济稳定将有可预期的长期价值。

03 国资掌控中药“大局”，行业发展局势如何变动

越来越多迹象显示，国资正在重掌中药行业“大局”，具有国资背景的中药企业在整个行业中的比重悄然回升。

根据中国医药企业管理协会发布的《2023年医药工业运行情况》，除了中药饮片和中成药表现突出，营收和利润增速实现正增长，其余医药行业细分板块大多负增长，剧烈波动。中药而今的高景气度，显然更为吸引国资对优质标的的青睐。

过去两年多，多家国资背景中药企业通过完成股权转让交易或股权收购交易，进行资产结构优化，提高企业效益和价值，适应市场变化。

中医药在传统医学中具有独特的优势，但在现代科技和药物研发方面，中医药企业的技术创新能力相对薄弱。中医药行业目前也面临消费者信任问题、国际化发展战略问题、中药材价格波动问题等诸多困难。

在当前环境下，国资入主中药民企，是一种双向选择，双方也能够各取所需。

从中药民营企业角度来看，一方面，曾经一系列不稳定因素，让其普遍面临经营、融资双重压力。现在出售部分股权，能够减轻债务，因此这个做法也成为了彼此共同的选择。另一方面，凭借国家信用的先天优势，国资贷款、发债更加容易，成本也更低。

出于对企业未来的持续发展的考虑，很多民营企业家也愿意将股权出售给国资。

04 天士力专利到期，诸多问题如何解决

天士力最有价值的中药产品接下来都慢慢面临着专利到期的问题。

天士力最大的优势就是中药板块的明星产品：复方丹参滴丸、养血清脑颗粒、益气复脉。中药板块的营收占比总营收接近70%，营收占比比上年增长了6.62%，且毛利率高达72.24%。

中药是天士力最有价值的业务，之前受到集采的影响，导致业务出现波动下降。而现在集采的影响也在逐渐消退，天士力10年来除2022年净利润亏损外均实现10亿以上盈利。其2023年实现86.74亿元，同比增长0.42%；归母净利润10.71亿元，同比增长505.34%。

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专利到期最早从2024年开始到期，最迟到2039年到期。天士力能够保持在集采的背景下毛利率依然能够高达72.24%，很大部分原因是受专利的保护。过期后对其营收的影响，肯定也是不可预估的。

除此之外，天士力不可避免地也会遭遇中医药行业整体的困境。

许多中药产品的研发仍然依赖于传统工艺，缺乏现代科学技术的支撑，这在一定程度上限制了中医药的国际竞争力。

中医药行业的政策环境复杂多变，包括医保政策、药品注册审批政策等，这些政策的变化可能对天士力的业务发展产生影响。

并且随着中医药市场的不断扩大，越来越多的企业进入该领域，市场竞争日益激烈。消费者健康意识逐渐提高和对医疗需求的多样化，导致中医药市场需求也在快速发生变化。

05 创新中药研发，崛起中医药“现代化”之路

在中医药创新需求面前，近5年总研投水平遥居行业第一的天士力医药，在创新成果上率先迎来“破竹之势”：药研储备端，9款创新中药III期品种数量居行业之首，98款“中化生”管线在研，其中41款为1类创新药；技术突破端，“数智化”深刻融入组方配伍、物质基础、量时毒效、生产质控和消费认知等关键环节，颇受社会各界认可。

天士力聚焦心脑血管、消化代谢、肿瘤三大疾病领域，利用现代中药、生物药、化学药协同发展优势进行创新药物的战略布局，获得“2022—2023年度中国医药制造业百强企业”等荣誉。

2023年财报显示，天士力目前有9款创新中药处于临床III期，国内包括7款1.1类创新药，如治疗失眠的安神滴丸已完成III期临床试验全部病例出组，计划在今年年底向CDE提交NDA申请。

天士力在中医药方面的创新，不仅体现在快速的研发进展与成果，还有让新兴信息技术工具链接中药从研发、生产到临床应用全链条，让全生命周期各环节实现信息化、数字化、智能化的目标。

2000年，天士力在业内率先提出“现代中药”的概念，在过去24年技术革新下数次升级了现代化产业体系。天士力始终坚持将“现代化”嵌入中药产业全链条，致力于用现代科技阐述中药多组分、多靶点内涵，用智能制造技术解决批次间质量一致性问题，用基于真实世界研究的循证医学证明中药疗效特点，建立国际领先的以质量数字化为核心的中药智能制造体系。

基于此，2023年9月23日，天士力与华为云签署深化合作协议，双方将结合中医药特色数据和盘古大模型的基础能力，构建中医药研发大模型，并进一步打造一系列的场景应用，引领AI驱动业务创新。这次合作，双方将以盘古医学大模型和盘古药物分子大模型为基础，结合中医药典籍、文献、临床数据、中药以及现代化研究数据等，共建中医药领域垂直大模型。借助大模型来加速中药创新与转化，解决传统中药信息稀疏、离散等研发痛点，推动中医药知识宝库的传承。